一、指数介绍联合-中国绿色债券信用指数，旨在反映当前中国绿色债券市场的信用质量。指数得分越高表明信用水平越强，市场发生信用风险的可能性越小；反之，指数得分越低表明绿色债券市场信用质量越低，风险发生的可能性越大。本指数包含绿色债券全行业综合信用指数（以下简称“综合指数”）和四个绿色债券分行业信用指数（分别为铁路运输行业、电力行业、基础建设行业和银行业）。本指数于2018年9月20日正式发布，指数基期为2015年四季度，基数为100，按季度发布。联合-中国绿色债券信用指数主要由四个维度的指标构成，分别为主体要素、债项要素、市场表现以及宏观经济。其中主体要素占主导地位，权重最大，体现了发行主体是市场信用的主要载体；其次为市场表现要素，反映出市场交易行情及行业政策助力在绿色债券市场发展中的重要作用；市场中绿色债券的集中到付情况、偿付压力以及担保情况等债项相关要素是考察绿色债券市场信用状况的重要因素；同时市场的发展离不开宏观经济的保障，宏观环境是绿色债券市场信用质量评价中不可缺少部分。基于此四个维度，利用综合评价法，最终得到各期综合指数。绿色债券各行业信用指数思路和算法与综合指数保持一致。本文对指数历史三年（2016年~2018年）表现做了一般回顾，重点解读和分析2018 年第三季度联合-中国绿色债券信用风险指数结果。二、2018年三季度指数表现综述2018年三季度，符合联合-中国绿色债券信用指数标准的新发绿债52期，本季度绿色债券存量合计共1067只绿色债券，涉及发行人533家。2018年三季度以来，债券市场信用事件频发，资金面趋紧，债券到期压力上升，在这一背景下，三季度绿色债券全行业综合信用指数小幅下行，延续了二季度的下降趋势，三季度综合指数下滑至102.03。分要素来看，主体要素因发行人财务表现下滑而较上期下降了0.50％，整体表现稳定；债项方面，因偿付压力上升，债项要素较上期表现大幅下滑5.29％；市场表现较为稳定，发债利差有所缩小，二级市场交易行情稳定，市场表现整体较上期上涨2.94％；最后宏观要素方面，尽管经济增速较上季度6.8％小幅下滑至6.7％，但PMI保持稳中向好，无风险利率下行，社会融资水平趋向合理，宏观要素较二季度明显稳中向好，扭转了二季度的颓势，整体上行3.18％。综合表现下，三季度综合指数为102.03，比上季度下滑0.10个百分点。分行业来看，除电力行业绿色债券信用指数表现基本稳定外，铁路运输、基础建设和银行业指数均表现一定程度下滑。具体来说，电力行业本季度受市场行情青睐，新发债利差缩小，较上季度小幅上行0.21个百分点，信用指数达到98.47；铁路运输行业受债券到期压力上升影响，较上季度下滑0.63个百分点，达到99.36；基础建设行业受到信用事件影响，新债发行利差上行，较上季度下滑1.39个百分点，达到97.99；银行业未来将面临到期偿付压力，受此影响较上季度小幅下滑0.29个百分点，达到103.71，但信用质量整体仍处在相对较高水平。三、绿色债券行业综合信用指数